（原标题：读懂IPO|弘景光电功绩翻倍背后：来自单一客户的收入3年暴增28倍）

本文起首：时期商学院 作家：雷小艳

起首|时期买卖磋商院

作家|雷小艳

剪辑|郑琳

依赖单一大客户达成论述期内功绩翻倍，同行可比上市公司却际遇“功绩寒潮”，弘景光电(301479.SZ)的功绩增长是否合理且可握续？

3月3日，弘景光电发布初次公开刊行股票并在创业板上市刊行公告，刊行价钱为41.90元/股。该公司主营家具为光学镜头及录像模组，2024年营收为10.92亿元，同比增长41.25%，同比增速为夙昔三年最低增速。

2021—2023年，弘景光电的营收年复合增速高达75.24%，净利润年复合增速更是高达176.24%。而同时，弘景光电所列示的8家同行可比公司中，4家收入限度下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入损失。

弘景光电的功绩高增长，与其2022年空降的第一大客户影石编削科技股份有限公司（下称“影石编削”）密不能分。影石编削在2021—2023年向弘景光电的采购金额从1193.97万元增长至3.54亿元，增长了28.65倍，对弘景光电的收入孝顺比例从不到5%进步至45.84%。

弘景光电上市后能否再次达成与行业趋势显着背离的功绩高增长？

2月24日、3月4日，服务绩增长的握续性、向第一大客户销售额高增长的合感性以及关联往复公允性等规划问题，时期买卖磋商院向弘景光电发函并致电参谋。扫尾发稿，该公司尚未复兴规划问题。

功绩高增长，与同行显着背离

弘景光电主营家具为光学镜头及录像模组。

在现时互联网干预视频化的时期配景下，光学镜头及录像模组的卑鄙哄骗鸿沟平凡，其中以智妙手机为主的破费电子鸿沟，是该家具的主流哄骗鸿沟，占据了六成左右的末端破费比例，其次则主要用于汽车电子、安防监控、无东说念主机、可衣裳开发等鸿沟。

跟着巨匠智妙手机出货量接续多年呈下滑走势，光学镜头及录像模组的举座需求增长乏力，干预存量博弈和产业链利润压缩阶段。2021—2023年，算作行业龙头之一的舜宇光学科技（02382.HK），其年营收从374.97亿元下滑至316.81亿元，年净利润更是从50.56亿元下滑至11.50亿元，业务限度大幅松开。

2021—2023年，含舜宇光学科技在内，弘景光电在招股书中所列示的8家同行可比上市公司中，4家收入限度下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入损失。这意味着，夙昔几年，弘景光电的同行可比上市公司中，半数企业的业务限度松开，75%的企业出现净利润限度下滑。

关联词，弘景光电功绩却在夙昔几年逆势高增长。招股书涌现，弘景光电建立于2012年，实控东说念主赵治平从责任了六年多的舜宇光学科技下野后，创立了弘景光电的前身弘景有限，并至此握续专注于光学镜头及录像模组家具的研发、坐褥及销售。

2021—2023年，弘景光电的营收从2.52亿元握续增长至7.73亿元，年复合增速达75.24%，净利润从1525.81万元增长至1.16亿元，年复合增速达176.24%。

空降第一大客户，增长可握续性存疑

弘景光电的功绩增长主要源于单一大客户。

招股书涌现，2022年，影石编削空降为弘景光电的第一大客户，并在2022—2023年分裂向弘景光电采购了1.44亿元、3.54亿元的新兴破费录像模组，用于影石编削旗下相机家具，该采购金额分裂为弘景光电孝顺了32.20%、45.84%的营收。而2021年，影石编削向弘景光电的采购金额仅为1193.97万元。

算作全景相机龙头品牌，影石编削曾于2020年10月讲演科创板IPO并获受理，且于2025年2月27日获批注册。在IPO审核表率，与弘景光电雷同，影石编削雷同因功绩增长尽头高于同行，而被上交所要点关心其收入增长的真确性、合感性，上交场所三轮审核问询中均条目保荐机构核查收入并发标明确核查论断。

需防备的是，从2022年运转，影石编削加大向雷同处于IPO阶段的弘景光电的采购。在此之前，影石编削主要向联创电子（002036.SZ）、弘景光电两家企业采购镜头模组，且向联创电子的采购金额更高。2022—2023年，弘景光电徐徐成为影石编削镜头模组的主要供应商，在其镜头模组采购金额中的占比从30%攀升至70%。

收获于影石编削的采购金额大幅增长，弘景光电在新兴破费鸿沟的业务收入握续增长，从2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元，其中65.05%的收入增量来自影石编削。

自建立于今，弘景光电仅在智能汽车、新兴破费这两个卑鄙鸿沟有业务布局。不外，固然在新兴破费鸿沟的收入增长，可是该公司在智能汽车鸿沟的收入增长清闲，且增速大幅过时于同行。

2021—2023年，弘景光电在智能汽车鸿沟的收入从1.60亿元增长至1.75亿元，仅增长了约1500万元。但在同行中，舜宇光学科技也曾借助本身在车规级录像模组上的产能布局，在2024年达成了车载镜头出货量同比增长34.80%，其发布的2024年瞻望归母净利润同比增长超140%，达成了功绩翻盘。

相较于舜宇光学科技超300亿元的营收，弘景光电当今的业务体量偏小。而关于不才游布局，弘景光电示意本身专注于各异化商场，似乎刻意避让了与业内大玩家的同台竞争。

2024年上半年，弘景光电对影石编削的销售额占比进一步进步至46.94%。2024年，弘景光电营收达到10.92亿元，同比增长41.25%，增速较夙昔两年已大幅下滑。

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